牛来了
证券时报记者 阮润生
近日，半导体领域多起并购搁浅。12月18日，芯原股份(688521)就终止收购芯来科技召开终止重组说明会，公司高管强调，公司将继续强化RISC-V（第五代精简指令集）领域布局，保持和深化与芯来科技合作，公司还介绍了在自动驾驶芯片定制服务等方面进展。
继续强化RISC-V布局
9月12日，芯原股份公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司（下称“芯来科技”）97.01%股权，并募集配套资金。收购标的芯来科技为RISC-V CPU IP领先企业，2024年营业收入7794.7万元，净利润-761.74万元（剔除股份支付影响后），毛利率超90%。
资料显示，芯来科技的RISC-V IP业务在中国本土处于领先地位，拥有全系列RISC-V CPU IP矩阵和领先的车规IP产品，在全球已授权客户超300家。通过本次交易，芯原股份计划进一步完善IP储备并强化在RISC-V领域的布局。
但是12月12日，芯原股份公告终止本次重组。对于终止原因，公司介绍牛来了，在推进各项工作过程中，标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差；公司收到了标的公司管理层及交易对方终止本次交易的通知。
日前，芯原股份董事长戴伟民在合肥举行的上市公司高质量发展大会上表示，半导体并购最大的挑战是标的估值问题，即卖方对估值预期太高致使谈不拢，成为并购方案失败的原因。对此戴伟民建议，可以针对不同融资轮次进行差异化定价，让后期进入的投资人可以以本金或者“本金+利息”方案退出，但早期投资人和标的创始人也需要做出适当的估值让步；另外，可以针对较高收购估值的标的，设定合理的对赌及相应的补偿安排，以及根据业绩目标完成情况，分期支付收购的股份或价款。
在本次说明会上牛来了，芯原股份回复了终止收购对芯原股份在RISC-V生态影响，以及智能驾驶、定制化芯片等业务规划和进展情况等方面问题。
芯原股份高管表示，公司将继续强化在RISC-V领域布局；作为芯来科技股东，公司将与其保持并深化合作关系；同时，公司将继续扩大与多家RISC-V IP核心供应商合作，积极推动RISC-V生态体系在中国快速发展。
布局车规定制芯片
随着人工智能技术快速发展，AI ASIC凭借其定制化架构、高计算密度和低功耗特性，可以在特定场景中实现高性价比和低功耗目标，因而备受关注。
在本次说明会上，公司高管介绍，芯原股份拥有先进的芯片定制技术、丰富的IP储备，延伸至软件和系统平台的设计能力，服务的公司包括三星、谷歌、亚马逊、微软、百度、腾讯、阿里巴巴等国际领先企业。
在端侧，公司积极布局智慧汽车、AR/VR等增量市场，已经为多家国际行业巨头客户提供了技术和服务。据介绍，在智能驾驶领域，芯原股份已为某知名新能源汽车厂商提供先进的自动驾驶芯片定制服务，正在积极推进智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发。基于上述技术布局，芯原股份正在与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作。
目前集成芯原股份NPU IP的人工智能（AI）类芯片已在全球范围内出货近2亿颗。在AR/VR眼镜领域，公司已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜芯片一站式定制服务，此外还有数家全球领先的AR/VR客户正在与芯原股份进行合作。
2025年前三季度，公司来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的收入占营业收入比重40.36%；受益于AI浪潮，今年第三季度公司新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关的订单占比约65%。
联合投资逐点半导体
虽然终止收购芯来科技，但芯原股份对逐点半导体的收购正在推进。
资料显示，逐点半导体从事移动设备视觉处理芯片、视频转码芯片和3LCD投影仪主控芯片及实施方案的开发和设计，收购将强化公司在视觉处理领域技术优势，进一步提升在端侧AI ASIC市场竞争力。
逐点半导体前身为美股半导体企业Pixelworks在华控股子公司，2022年12月投前估值一度达到约5亿美元，2023年曾冲击上市。
对于该交易进展，芯原股份高管在本次说明会上介绍，公司拟联合共同投资人对特殊目的公司天遂芯愿进行投资，并以天遂芯愿为主体收购逐点半导体的控制权。
今年10月公司设立全资子公司天遂芯愿，12月12日公司与天遂芯愿、华芯鼎新（北京）股权投资基金（国家大基金三期载体之一）、上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业（国投先导集成电路基金，上海三大先导母基金之一）、北京屹唐元创股权投资基金合伙企业（亦庄国投市场化母基金）、北京芯创智造二期创业投资基金（亦庄国投市场化直投基金）和上海涵泽创业投资合伙企业（即孚腾交大科技策源基金，由上海交通大学和上海国投共同发起设立的直投基金）签署《增资协议》和《股东协议》，天遂芯愿拟新增注册资本9.4亿元。
本次投资完成后，天遂芯愿的注册资本将变更为9.5亿元，芯原股份将持有天遂芯愿40%股权、成为天遂芯愿单一第一大股东，并将根据相关交易协议控制天遂芯愿的多数董事席位并享有对天遂芯愿的控制权。
在日前接受机构调研时，围绕公司是否会继续考虑在高速接口领域并购相关企业的问题，公司高管表示，随着数据中心对网络通信速度和性能需求的不断提升，高速接口技术也迎来关键发展时期，这其中最为关键的高速SerDes接口IP已经成为了近年来研究的热点。该接口IP实现了高速串行通信链路的升级牛来了，提供更多带宽和更高端口密度，提升数据中心效率，为大数据的持续发展奠定基础。芯原股份多年以来一直坚持以内部自主研发为主，在自主创新的同时适时对芯原股份所需的技术和团队进行收购和引进、吸收再创新。未来，公司将视业务需要择机进行与公司战略发展方向相一致的投资或并购。
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